SPAC은 선물상자입니까? 포장 풀기: 특수목적 인수회사의 연금술

요즘 유튜브를 보면 ETF에 대해 상당히 집중을 받는 것 같습니다

제가 그런 채널의 영상을 봐서인지몰라도, 생각보다 많은 영상들이 있으며, 다들 VOO, SPY에 투자해서 배당으로 기분좋은 투자를 하는듯하게 보입니다

하지만 불과 몇 년전만하더라도, 2020년에는 SPAC 광풍이 휩쓸고 있었습니다

오늘은 한때 주식시장의 보물상자라고까지 불리던 SPAC에 대해 글을 적어보겠습니다

SPAC 개요

SPAC이라고 함은, Special Purpose Acquisition Companies 특수목적 인수 회사라는 상품으로 투자업계에서는 큰 주목을 받고 있는 매력적인 금융 상품입니다

특수목적회사는 기업공개(IPO)를 통해 자본을 조달하여 비상장 기업을 인수할 목적으로 설립된 ‘백지수표’의 회사입니다

이런 프로세스를 통해 비공개 기업은 전통적인 IPO 절차를 걸치지 않고도 상장할 수 있습니다

쉬운설명

쉽게 말해서, 초등학교에서 친구들과 돈을 모아서 간식을 사러 가는 것을 생각해보겠습니다

여기서 여러분이 ‘특수 목적 인수 회사’와 같은 역할을 하는 것이, 간식을 사기 위해 돈을 모으는것입니다

여러분은 간식을 사기 위해 특정한 인물이 돈을 모으고, 각자 얼마의 돈을 내을겁니다

그리고 그 특정한 인물은 매점에서 간식을 사오겠죠

하지만 그 사온 간식이 여러분이 좋아하는 것일 수 있으며, 때로는 여러분이 가장 싫어하는 제품일수도 있습니다

아니면, 매점이 문을 닫거나 과자가 품절이라서 특정한 인물은 아무것도 못 사올 수 있죠

이럴 경우 여러분은 다시 돈을 돌려받거나, 맛없는 과자를 먹거나, 맛있는 과자를 먹거나 하겠죠

이렇게 어떤 목적을 가지고 돈을 모으는 프로세스를 SPAC이라고 할 수 있습니다

Acquisition Corp 1 Class A Ordinary Shares (ALCY)의 사례

제가 이렇게 스펙에 대해 이야기하는 것은, 실제로 제가 국내주식을 했을때도, 몇번인가 이런 스펙에 투자했던 경험이 있었습니다

그리고 오늘 여러 주식종목을 발굴하다가, Acquisition Corp 1 Class A Ordinary Shares (ALCY)를 종목을 발견했습니다

그리고 이런 스펙은 10달러라는 저렴한 가격이라서, 잘 모르는분들이 혹시나 투자를 고려하지 않을까하는 생각에 글을 적게 되었습니다

그러면 ALCY는 어떤 스팩인가?

ALCY는 알케미 인베스트먼트라는 기업이 설립한 스팩입니다

ALCY는 다른 스펙과 마찬가지로 상업적으로 운영하지 않습니다

순전히 혁신적이고, 성장 잠재력이 높은 민간 기업을 발굴하여 합병하기 위해 존재합니다

아직 합병 대상 기업이 확정되지 않았으며, 투자 대상 분야는 미정입니다.

하지만 알케미 인베스트먼트의 인퀴지션 코퍼레이션의 경우, 데이터 분석을 중점으로 둔 심층 기술 기업에 관심을 표명했습니다

ALCY투자의 이점?

알케미 인베스트먼트 인퀴지션 1호 같은 스팩에 투자하는 것은 투자자들에게 흥미로운 기회가 될 수 있습니다

혁신적인 기업이 상장되기 전에 투자할 수 있는 기회를 제공하여 잠재적으로 상당한 수익을 올릴 수 있습니다

하지만 SPAC에 투자하는 것은 위험도 수반된다는 점에 유의해야 합니다

투자의 성공 여부는 주로 합병할 수익성 있는 회사를 찾아내는 스팩의 능력과 해당 회사의 후속 성과에 달려 있습니다

ALCY의 규모는?

2023년 5월에 1억 달러 규모의 기업 공개를 발표한 Alchemy Investments Acquisition Corp 1과 관련된 주목할 만한 사건입니다

이어서 같은 달 말에 1억 1,500만 달러 규모의 IPO를 완료했습니다

이 공시는 회사가 공개 시장에 진입하고 합병할 적합한 회사를 찾기 위한 여정의 시작을 알렸다는 점에서 중요한 의미를 가졌습니다

✅결론적으로 알케미 인베스트먼트 인퀴지션 코퍼레이션과 같은 SPAC은 독특하고 잠재적으로 수익성이 높은 투자 기회를 제공합니다

그러나 모든 투자와 마찬가지로 위험이 수반되므로 철저한 이해와 신중한 고려를 통해 접근해야 합니다

ALCY외에 다른 스펙들도 존재하나요?

99 Acquisition Group (NNAGU, NNAGW)

A SPAC I Acquisition (ASCAU, ASCAW)

A SPAC II Acquisition (ASCBU, ASCBW)

Ace Global Business Acquisition (ACBAW)

Achari Ventures Holdings Corp

Atlantic Coastal Acquisition (ACAH)

Black Mountain Acquisition (BMAC)

Zalatoris II Acquisition (ZLS)

Marblegate Acquisition (GATE)

Direct Selling Acquisition (DSAQ)

Atlantic Coastal Acquisition Corp. II (ACAB)

APx Acquisition Corp. I (APXI)

Plum Acquisition Corp

이들 회사는 모두 “shell companies” 또는 “holding & other investment offices” 산업에 속해 있습니다

이들 회사들은 모두 특수 목적 인수 회사(Special Purpose Acquisition Company, SPAC)로, 합병, 주식 교환, 자산 인수, 주식 구매, 재편성 또는 비슷한 비즈니스 결합을 완료하기 위해 설립되었습니다

SPAC투자의 장점은 무엇인가?

속도

SPAC는 전통적인 IPO에 비해 더 빠르게 자본을 모을 수 있습니다

접근성

SPAC는 많은 투자자들이 쉽게 접근할 수 있습니다

특별한 자격 요건이 필요하지 않습니다

비용

SPAC는 전통적인 IPO에 비해 낮은 수수료를 부과합니다

초기 투자 기회 제공

SPAC는 투자자들에게 사모 회사에 투자하는 기회를 제공합니다

스팩은 아직 상장되지 않은 기업에 투자할 수 있는 기회를 제공합니다

주주 투표권

SPAC는 주주들에게 합병에 대한 투표권을 제공합니다

평가

SPAC는 대상 회사에 더 높은 평가를 제공할 수 있습니다

높은 수익률 기대

스팩이 성장 가능성이 높은 기업을 인수하여 성공적으로 상장시키는 경우, 투자자들은 높은 수익률을 얻을 수 있습니다.

투자 손실 제한

스팩은 액면가 10달러 (환율이 변동이 있어서 1,300원 예시) 보장이 있어, 투자 손실을 제한할 수 있습니다.

✅분명히 SPAC투자에는 매력적인 장점이 있습니다

하지만 이런 장점에 이면에는 쉬운예시에서 봤듯이 위험이 있습니다

SPAC의 투자 손실 제한이란?

SPAC의 액면가는 최저가 보장이 있습니다

사람들은 이런 이유로 SPAC이 안전한 상품이라는 생각을 가지고 있습니다

이게 무슨 말이냐면, SPAC가 적절한 대상 회사를 찾지 못하고 합병을 완료하지 못하는 경우, 회사는 청산되고 투자자는 원래 투자한 금액을 돌려받게 됩니다

쉬운예시

만약 제가 어떤 SPAC을 주식시장에서 11달러에 매입했다고 가정하겠습니다

하지만 해당 기업이 SPAC을 통해 2년동안 합병에 실패할 경우, SPAC은 액면가인 10달러만 받게 됩니다

또한 일부의 SPAC은 합병 실패 시 투자자들에게 수수료를 부과할수도 있습니다

이런 경우 10달러보다 더 적은 금액을 돌려받을수 있습니다

이는 SPAC을 청산하는 과정에서 발생하는 비용과 수수료 때문입니다

SPAC투자의 위험은 무엇인가?

합병 대상 기업의 불확실성

스팩은 2년 안에 합병 대상 기업을 찾지 못하면 해체되고, 투자자들은 투자 금액을 손실합니다

경영진 팀의 리스크

스팩의 성공은 경영진 팀의 역량에 크게 의존합니다

경영진 팀의 역량이 부족하거나, 투자자들과의 신뢰가 떨어질 경우, 스팩 주가는 하락할 수 있습니다

시장 상황 변화

스팩 투자는 투자자들의 투자 심리에 민감하게 반응합니다

시장 상황이 악화되거나, 스팩 투자에 대한 불신이 커질 경우, 스팩 주가는 전반적으로 하락할 수 있습니다

기회비용의 상실

앞서 알아봤듯이 SPAC은 대상 회사와 합병하지 못하고 결국 청산하는 경우, 투자자들은 원래 투자한 금액을 돌려받게 됩니다

그러나 이 경우에도 투자자는 시장 수익률(예: 5%~10%)을 얻지 못하고, 대신 0에 가까운 이자만 얻게 됩니다

때로는 더 적은 10달러보다 더 적은 원금을 받을수도 있습니다

합병이후 성과 미달

SPAC가 대상 회사와 합병한 후에도, 해당 회사의 성과가 예상보다 나쁘거나, 시장 상황이 악화되는 등의 이유로 주식 가치가 하락할 수 있습니다

이 경우, 투자자는 주식을 팔 때 손실을 입을 수 있습니다. 즉, 투자한 돈을 잃을 가능성이 있습니다

ALCY 투자 전 고려해야 할 사항

ALCY의 투자 대상 분야, 경영진 팀, 과거 실적 등을 충분히 검토해야 합니다.

시장 상황 변화에 따른 SPAC 주가 변동성에 대비해야 합니다.

투자하기 전에 스팩의 투자 대상 분야, 경영진 팀, 과거 실적 등을 충분히 검토해야 합니다

이는 SPAC을 운용하는 주체인, 특정회사의 경영진이나, 과거의 실적을 통해 어떤 회사들을 발굴하고, 합병을 성사시키는지에 따른 프로세스를 유추할 수 있습니다

SPAC의 성공, 실패 사례

성공한 SPAC 사례

QuantumScape (NYSE: QS)

QuantumScape는 전기차에 사용되는 차세대 고체 리튬-금속 배터리 개발에 선두주자로, SPAC를 통해 상장한 후 주가가 크게 상승하여 투자자들에게 높은 수익률을 제공했습니다

DraftKings (NASDAQ: DKNG)

DraftKings는 디지털 스포츠 엔터테인먼트 및 게임 회사로, SPAC를 통해 상장한 후 주가가 크게 상승하여 투자자들에게 높은 수익률을 제공했습니다

실패한 SPAC 사례

TGI Fridays와 Allegro Merger

TGI Fridays는 Allegro Merger와의 SPAC 합병을 계획했으나, COVID-19 팬데믹으로 인한 “비정상적인 시장 상황”과 “필요한 마감 조건을 충족하지 못함”을 이유로 합병을 취소했습니다

CEC Entertainment와 Leo Holdings

CEC Entertainment는 Leo Holdings와의 SPAC 합병을 계획했으나, 특정 이유를 밝히지 않고 합병을 취소했습니다

이로 인해 CEC는 14억 달러의 거래를 잃었고, 이후에는 파산을 신청했습니다

SPAC과 채권

투자를 오래하신분들은 아마도 SPAC을 채권과 같은 형태로 생각하실수도 있습니다

SPAC과 채권은 모두 투자 도구로서 일부 유사한 점이 있습니다

둘 다 투자자들이 자금을 제공하고, 그 대가로 특정 수익을 기대하는 방식으로 작동합니다

하지만 몇 가지 중요한 차이점도 존재합니다

SPAC는 주식 형태로 투자를 받아 특정 회사를 인수하거나 합병하는 것을 목표로 하며, 이 과정에서 투자 가치가 변동할 수 있습니다

반면에 채권은 대출과 유사하게 작동하며, 투자자는 정해진 이자와 원금을 돌려받게 됩니다

SPAC 결론

결론적으로 알케미 인베스트먼트 인퀴지션 코퍼레이션과 같은 SPAC는 독특하고 잠재적으로 수익성이 높은 투자 기회를 제공합니다

단순히 SPAC이 좋은 보물상자라고 생각하고 투자기에는 많은 위험이 있습니다

모든 투자와 마찬가지로 위험이 수반되므로 철저한 이해와 신중한 고려를 통해 접근해야 합니다