ROE – 투자 성공의 핵심 지표: ROE (Return on Equity) 심층 분석

자본 대비 순이익 비율(ROE)소개

이 지표 역시 제가 분석하는 기업의 정보를 확인해보면, 삼각형의 평가지표 그림에서 확인할 수 있습니다

투자의 세계는 복잡하고, 초심자에게 가혹하며, 무자비합니다

수많은 숫자와 지표들이, 우리를 어지럽히고, 어디서부터 시작해야 할지를 모르게 만듭니다

하지만 항상 그랬듯이, 걱정하지 마세요

급할수록 돌아가라고, 이글을 통해 하나씩 하나씩 알아가면 되닌까요

ROE와 ROA비교

투자자의 관점에서 본 기업의 수익성

지난 시간에 우리는 총자산 대비 순이익 비율인 ROA에 대해 알아봤습니다

이번시간에는 이와 비슷한 개념이지만, 서로 사용하는 기준이 다르고 서로 다른 정보를 제공합니다

물론 ROA와 ROE는 모두 기업의 수익성을 평가하는 중요하 지표이지만, 짥고 간단하게 비교하면 다음과 같습니다

ROA는 기업의 모든 자산을 얼마나 효율적으로 활용하여는가하는, 활용 능력을 평가하는 지표

ROE는 기업이 주주들의 투자 자본을, 얼마나 효율적으로 활용하여 수익을 창출했는가하는 지표입니다

ROA	ROE
총자산	자기자본

 

복잡하다고요? 걱정하시마세요

※다음 포스팅에서는 PER, PBR, ROA, ROE를, 한번에 도표 정리해서 안내드리겠습니다※

솔직히 저도 매번 헷갈리고, 몇칠만 기업 분석을 안 하면 까먹어요

자~ 이번에는 다 잊어도, ROE하나만은 잊지 않도록 쉽게 이야기하겠습니다

아무쪼록 ROE는 기업의 수익성을 측정하는 강력한 도구로, 투자자 관점에서 특정 기업의 성과를 평가하는 지표입니다

이 글을 통해 ROE가 왜 중요한지, 그리고 어떻게 활용해야 하는지 알아보겠습니다

1.ROE란 무엇인가요?

ROE(Return on Equity)는 자본순이익률을 의미하며, 기업의 수익성을 나태나는 중요한 지표 중 하나입니다

종종 한국어로 ‘자기 자본 이익률’이라고도 합니다

뭐 이름이 중요한건 아니지만, 영어를 기준으로 이해하시면, 그 뜻이 파악되실겁니다

이는 앞서 말했듯이, 순이익을 자기자본으로 나눈 값으로 계산됩니다

2.ROE 계산방법

ROE=’순이익 / 자기자본’이 공식은 ROE를 구하는 공식입니다

2-1.ROE의 장점

수익성 분석: 기업의 수익 창출 능력 평가

ROE는 기업이 수익 창출 능력을 평가하는데 있어, 매우 중요한 요소입니다

높은 ROE를 가진 기업은 자본을 효율적으로, 활용하여 높은 수익을 창출하는 것을 의미합니다

투자 수익률 평가: 주주 투자 대비 수익률 분석

ROE는 투자자가 자신의 투자가, 얼마나 효과적으로 수익을 창출하고 있는지를 평가하는데, 도움이 됩니다

높은 ROE를 가진 기업은 주주의, 투자를 효과적으로 활용하여 높은 수익을 창출하는 것을 의미합니다

기업 비교: 동일 업종 또는 유사 기업 간 ROE 비교

ROE는 동일 업종의 또는 유사한 기업간에 비교하는데 사용될 수 있습니다

이를 통해 투자자는, 어느 기업이 자본을 더 효율적으로 활용하여, 수익을 창출하는지를 판단할 수 있습니다

경영 효율성 평가: 경영진의 자본 활용 능력 평가

또한 ROE는 경영진이 자본을 얼마나 효율적으로 활용하는지 평가하는데 사용됩니다

CEO와 ROE에 대한 저의 흥미로운 생각

전제 조건 : 한국 vs 미국 CEO의 특징 비교

한국: 재벌 2세가 CEO로 임명되는 경우가 많으며, 경영 경험이나 전문성보다는 소유 구조에 따라 임명되는 경우가 많습니다.

미국: 전문 경영인이 CEO로 임명되는 경우가 많으며, 경영 경험과 전문성을 바탕으로 평가되어, 임명됩니다

물론 이 부분은, 분명히 어디가 좋다 나쁘다를 평가할 수 없습니다

기회가 되면 저의 생각을 한번 깊게 끄집어 내서 적어보고, 오늘은 ROE에 대한 왜 제가 경영인의 효율성과 연관되는지 적어보겠습니다

ROE와 경영인들의 상관관계에 대해 : 저의 생각

한국에서는 대부분의 기업이 재벌에 의해 경영되며, 이는 기업의 성과와 전략에 큰 영향을 미칩니다

반면에 미국에서는 전문 경영인이 CEO로서 기업을 이끌며, 그들의 성과는 종종 ROE와 같은 지표를 통해 측정됩니다

특정 CEO가 특정 회사에서 높은 경영 효율성을 보였다면, 이는 그들의 역량을 입증하는 것이며, 이를 통해 다른 회사에 스카우트되거나, 이직할  때 중요한 정보로 간주됩니다

이렇게 ROE는 특정 기업의 경영 효율성을 평가하는 데 중요한 지표가 될 수 있습니다

주의점

다만, ROE는 기업의 전반적인 경영 효율성을 나타내는 지표일 뿐, CEO의 역량을 전적으로 반영하는 지표는 아닙니다

CEO의 역량은 그들의 리더십, 전략적 사고, 의사 결정 능력등, 다양한 여러 요소에 의해 결정되며, 이는 ROE만으로는 완전히 측정할 수 없습니다

따라서 ROE는 CEO의 역량을 평가하는 데 중요한 도구일 수 있지만, 그 자체로 CEO의 역량을 완전히 평가하는 것은 아닙니다

🚀이야기가 삼천포로 빠졌지만, 저의 이런 흥미로운 가설은, 그냥 이렇게 생각하는 사람도 있구나 하는 정도로만 듣고 넘어가셔도 될듯합니다

2-2.ROE의 단점

회계 처리 방식 영향: 회계 처리 방식에 따라 ROE 왜곡 가능성

ROE는 회계처리의 방식에 따라서 왜곡될 수 있습니다

예를 들어, 기업이 자산을 과대평가하거나, 부채를 과소평가하는 경우, ROE는 실제보다 높게 나타날 수 있습니다

이는 투자자가 기업의 실제 수익성을 과대 평가하게 만들 수 있습니다

쉽게 이미지처럼 수학적으로 표현하면, ‘순이익 / 자기자본’으로 계산되는데, 이때 분자인 ‘순이익’이 커지거나, 분모인 ‘자기자본’이 작아지면, ROE값은 커지는 현상이 나타납니다

이처럼 ROE는 회계처리의 방식에 따른 왜곡은, 투자자가 기업의 실제 수익성을 정확히 평가하는 데 방해가 될 수 있습니다

비교 가능성 제한: 업종, 기업 특성, 자본 구조 차이 고려 필요

ROE는 업종, 기업 특성, 자본 구조등의 차이를 고려하지 않습니다

따라서 늘 지표들이 그렇듯이, 서로 다른 업종이나, 특성을 가진 기업간에 ROE를 놓고, 단순히 비교하는 것은 오해를 초래할 수 있습니다

지속 가능성 검증 필요: 단기간 ROE 상승 지속 가능성 검증 필요

ROE이가 단순히 높다는 이유로, 주가에 바로 반영되어 상승하지는 않습니다

투자자는 특정기업을 분석할 때, 높은 ROE가 어떻게 달성되었는지, 그리고 그것이 지속 가능한지를 검증해야 합니다

단기간 동안의 ROE의 상승이, 반드시 장기적인 성공을 보장하지 않는다는 것을 명심해야 합니다

부채 수준 영향 무시: 부채 수준 고려하지 않아 실제 수익성 과대 평가 가능성

ROE는 기업의 부채수준을 고려하지 않습니다

이는 기업의 높은 부채를 가지고 있을 경우, 실제 수익성을 과대 평가할 수 있습니다

만일 여러분이 특정 기업을 눈여겨보고 있다면, 항상 기업의 부채 수준을 확인하고, 그것이 기업의 수익성에 어떤 영향을 미치는지를 평가해야 합니다

심화학습: ROE는 투자자가 투자한 자본인데, 왜 부채를 신경쓰나요?

ROE의 계산식을 우리는 위에서 확인해 봤습니다

‘순이익 / 자기자본’으로 계산되는데, 이 항목에서 ‘자기자본’이라고 하는 항목은 ‘자산-부채’로 계산됩니다

즉 투자자가 투자한 자본에서, 기업의 부채를 빼고 남은 돈으로, 순이익을 나눈다는 계산입니다

그렇기에 앞서 말했듯이, 회계가 완벽하지 않으면 ROE가 불완전해지며, 이런 이유로 ROE는 간접적으로 부채의 영향을 받게 되는겁니다

3.ROE 활용 방법

투자 기준

투자 대상 선정 및 평가 기준

ROE는 투자 대상을 선정하고 평가하는 데 중요한 기준이 될수 있습니다

높은 ROE를 가진 기업은 자본을, 효율적으로 활용하여 수익을 창출하고 있음을 나타내므로, 이러한 기업은 투자 대상으로 매력적일 수 있습니다

기업 분석

기업의 경영 효율성 및 수익성 분석

ROE를 통해 과거와 현재의 연속되는 데이터를 비교하면, 특정 기업의 수익성이 얼마나 지속 가능한지를 평가할 수 있습니다

이러한 ROE의 연속성이 향상되고 있다면, 투자자에게 긍정적인 신호가 될 수 있습니다

성장 가능성 평가

기업의 성장 가능성 및 지속 가능성 평가

그리고 이를 바탕으로, ROE의 연속성이 점진적으로 나아지는 기업은, 더 높은 성장 가능성을 가진 기업일수 있습니다

이는 투자자가 선택한 기업의, 비즈니스 모델이 현재 동종산업이나, 거시적인 산업환경에서 어느정도의 위치를 차지하는지 가늠할 수 있는 척도를 제공합니다

투자 전략 수립

투자 전략 수립 및 투자 결정 지원

마지막으로, ROE는 투자전략을 수립하고, 투자 결정을 지원하는데 활용될 수 있습니다

막연하게 특정기업을 선택할 때, ROE를 기준으로 1차 선택을 하고, 이 후 다른 여러가지 지표들을 종합적으로 고려하여, 자신의 기준에 부합하는 기업을 선택할 수 있으며, 그런 일련의 과정을 걸친 전략에 따라 투자 결정을 내릴 수 있습니다

4.주의사항

다양한 지표 종합 분석

ROE 단독으로 판단 금지, 다른 지표와 함께 분석 필요

ROE는 기업의 수익성을 평가하는 하나의 지표일 뿐입니다

따라서 ROE만을 보고, 투자 결정을 내리는 것은 위험합니다

ROE 외에도 매출 성장률, 이익률, 주가 수익률(P/E Ratio), 주가 총자산률(P/B Ratio)등, 다른 여러가지 지표를 함께 고려해야 합니다

장기적인 관점에서 분석

단기간 변동에 일희일비하지 않고 장기적인 관점에서 분석

ROE는 태생적으로 단기적인 변동에 영향을 받을 수 있습니다

예를 들어, 특정 분기에 기업의 이익이 일시적으로 증가하면, ROE도 일시적으로 상승할 수 있습니다

이 부분은 ROA때 예를 들었던, 선풍기 기업과 마스크 기업을 생각하시면 편합니다

이처럼 이런 일시적인 단기이익은, 반드시 장기적인 성공을 의미하지는 않습니다

따라서 투자자는, 단기간의 변동에 너무 크게 반응하지 않고, 장기적인 관점에서 ROE를 분석해야 합니다

기업 특성 고려

업종, 기업 특성, 자본 구조 등을 고려하여 분석

ROE는 서로 다른 업종이나, 특성을 가진 기업을 고려하지 않습니다

단순히 모든 기업을 나열하고, ROE를 하나의 지표만으로 내림차순하여, 높은 ROE만으로 기업을 선택하는것은, 매우 위험한 투자방법입니다

이런 단순한 비교는 오해를 초래할 수 있습니다

예를 들어, 금융업종의 ROE는, 제조 업종의 ROE와는 다르게 해석되어야 합니다

그리고 앞서 알아봤듯이, 섹터별 업종마다 기업의 자본 구조(자기자본과 부채의 비율)이 다르기에, ROE에 큰 영향을 미칩니다

지속 가능성 검증: 높은 ROE의 원인 및 지속 가능성 파악

물론 앞서 알아봤듯이, 높은 ROE은 기업이 자본을 효율적으로 활용한다는 뜻이고, 좋은 신호일 수있습니다

하지만 높은 ROE의 형성과정과 지속성을 가늠하고, 회사의 비즈니스모델을 검증해야합니다

5.마무리

ROE는 기업의 수익성을 판단하는 데 도움이 되는 중요한 지표입니다

하지만, 이를 올바르게 해석하고, 활용하기 위해서는 다른 재무 지표와 함께 종합적으로 이해하고, 분석해야 합니다

단순히 ROE하나로 모든 것을 설명하려고 하면, 위험한 결정을 내릴 수 있습니다

6.당부의 말

저도 늘 투자를 하기전에, 많은 기업을 검색하지만, 이런 활동은 정말 힘들고 어렵습니다

물론, 어설프게 남아 저만의 기준으로, 기업을 분석하는 기업 재무제표를 연재하지만, 우려됩니다

과연 내가하는  판단이 올바른건가,,,

하지만 무언가 새로운 기준을 배우고 그것을, 기존의 기준에 배합해서, 최대한 안전하게 투자하려고, 노력합니다

확실히 재무제표와, 수많은 지표를 종합적으로 판단하지만, 무언가 이상하고 모르는 내용들뿐이면, 그냥 PASS해버립니다

모르는데, 괜히 아는척하고 선택하기보다, 워렌버핏이 늘 말하는것처럼, 이해하기 힘들거나 모르는 것은 그냥 넘겨버리는 편이 더 알맞다고 생각합니다

종목이 미국주식만 놓고 보면, 3,000개가 넘습니다

내가 이해하지 못하는 100개의 종목중에, 정말 100배가는 종목이 있다고 해도, 그런 한번 두번의 찍기 운으로 주식을 선택하면 안 됩니다

늘 원칙을 세우고, 본인의 기준에 부합할 때, 기꺼이 돈을 지불하고 기업을 사야합니다

늘 여러분의 투자 성공을 기원합니다! 🎉