PBR – 주가 대비 「순자산」 비율에 대해 이해하기

주가 순자산비율( PBR ) 소개

제가 분석하는 기업의 정보를 확인해보면, 삼각형의 평가지표 그림을 확인할 수 있습니다

이번에는 그 삼각형의 한쪽 면을 담당하는 BPR에 대해 알아보겠습니다

주가 순자산비율이 뭔가요?

주가순자산비율(PBR)은 투자자와 애널리스트가 장부가 대비 기업의 시장 가치를 평가할 때 사용하는 재무 비율입니다

이는 가치 투자의 핵심 지표로, 주식의 저평가 또는 고평가 여부에 대한 인사이트를 제공합니다

PBR의 중요성

PBR은 투자자가 회사 주식의 시장 가격과 장부가액(즉, 회사의 순자산)을 비교할 수 있는 기초적인 분석 도구입니다
이 비교를 통해 주식의 가격이 공정한지 판단할 수 있습니다

PBR의 장점

가치 평가

PBR은 회사 주식이 고가인지 저평가되었는지를 알려주어 잠재적인 투자 기회를 제공할 수 있습니다

동일업계 기업 간 비교

PBR을 사용하면 같은 업계에 속한 기업들을 빠르게 비교할 수 있어 상대적으로 더 싸거나 비싼 주식을 파악하는 데 도움이 됩니다

재무 건전성에 대한 인사이트

PBR이 매우 높으면 고평가되었거나 향후 성장 기대감이 높을 수 있습니다
반대로 PBR이 매우 낮으면 저평가되었거나 잠재적인 재무 문제가 있을 수 있습니다

PBR 계산하기

시가총액

주당 시장 가격은 회사 주식이 시장에서 거래되는 현재 가격입니다
이는 주식 시장의 수요와 공급 역학 관계에 따라 결정되며 거래일 내내 변동될 수 있습니다

BPS란 = 1주당 장부가치

주당 장부가액은 총자산에서 총부채를 뺀 금액을 발행 주식 수로 나눈 값으로, 기업의 순자산 가치를 측정하는 지표입니다
이는 재무제표를 기반으로 한 회사의 내재가치를 나타냅니다

※주당 순자산가치(Net Asset Value per Share) 또는 BPS(Book-value Per Share) 같음※

주가순자산비율(PBR) 해석하기

기준은 1

PBR = 1

이는 주당 시장가격이 주당 장부가액과 같다는 의미입니다
즉, 회사가 시장에서 순자산 가치로 평가받고 있다는 의미입니다

PBR < 1

PBR이 1보다 작으면 회사가 저평가되어 있음을 의미하며, 시장 가격이 장부가보다 낮다는 의미입니다

주식이 장부가치보다 낮은 시장 가격으로 거래되고 있음을 나타냅니다 이는 회사가 과소평가되었을 수 있음을 의미하며, 투자 기회가 될 수 있습니다 그러나(BUT) 이는 또한 시장이 회사의 미래 전망에 대해 우려하고 있음을 나타낼 수 있습니다

PBR > 1

PBR이 1보다 크면 시장 가격이 장부가보다 높다는 의미로 회사가 고평가되어 있음을 나타낼 수 있습니다

주식이 장부가치보다 높은 시장 가격으로 거래되고 있음을 나타냅니다 이는 회사가 과대평가되었을 수 있음을 의미하며, 가격 조정의 위험이 있을 수 있습니다 그러나(BUT) 이는 또한 시장이 회사의 미래 성장에 대해 높은 기대치를 가지고 있음을 나타낼 수 있습니다.

하지만 기준은 어디까지나 예외가 있는법

평균 PBR은 업종에 따라 크게 달라질 수 있습니다

예를 들어, 성장 잠재력이 높거나 무형 자산이 많은 산업(예: 기술 또는 제약)은 평균 PBR이 더 높을 수 있습니다

반면에 성장 속도가 느리거나 유형 자산이 많은 산업(예: 유틸리티 또는 제조업)은 평균 PBR이 낮을 수 있습니다

다양한 산업의 평균 PBR 값

광고: 5.76
항공우주/방위산업: 5.08
항공 운송 2.24
의류: 2.56
자동차 및 트럭: 4.60
자동차 부품: 2.00

※몇 가지 예시일뿐, 절대값이 아닙니다※

재무 분석에서의 PBR

PBR을 이용한 기업 비교

주가순자산비율(PBR)은 특히 같은 업종 내 기업을 비교하는 데 유용한 도구입니다
투자자는 여러 기업의 PBR을 비교함으로써 어떤 기업이 시장에서 고평가 또는 저평가되어 있는지 파악할 수 있습니다

해석 예시

예를 들어,

• 회사 A의 PBR이 1.5
• 회사 B의 PBR이 0.5

회사 A는 고평가되었거나 성장 전망이 더 좋은 반면, 회사 B는 저평가되었거나 성장 전망이 더 나쁠 수 있습니다

PBR의 한계

PBR은 재무 분석에 유용한 도구이기는 하지만 한계가 있습니다

모든 산업에 적합하지 않음

PBR은 같은 산업에 속한 기업을 비교할 때 가장 유용합니다
산업마다 평균 PBR이 다르기 때문에, 다른 산업에 속한 기업의 PBR을 비교하는 것은 의미가 없을 수 있습니다

무형 자산을 고려하지 않습니다

PBR은 유형 자산은 포함하지만 브랜드 가치, 특허, 지적 재산과 같은 무형 자산은 제외되는 장부가치를 기준으로 합니다
따라서 PBR은 상당한 무형 자산을 보유한 기업의 가치를 과소평가할 수 있습니다

회계 관행에 민감합니다

기업의 장부가치는 기업의 회계 관행에 의해 영향을 받을 수 있습니다
예를 들어, 자산을 적극적으로 감가상각하는 회사는 장부가치가 낮고 PBR이 높습니다

예를들어

기술 산업

두 개의 기술 회사인 A사와 B사가 있다고 가정해 보겠습니다

• A사는 PBR이 2.5
• B사는 PBR이 1.5

투자자는 처음에는 B사의 PBR이 낮기 때문에 저평가되어 있다고 생각할 수 있습니다
그러나 추가 분석 결과, 투자자는 A 회사가 강력한 브랜드, 혁신적인 제품, 높은 성장 전망을 가지고 있어 높은 PBR을 정당화할 수 있다는 것을 알게 됩니다

투자자는 회사의 성장 잠재력에 대한 정당한 보상으로 높은 PBR을 받아들이고 A 회사에 투자하기로 결정합니다

※PBR은 유용한 도구이지만 단독으로 사용해서는 안 된다는 점※
※종합적인 분석을 위해서는 다른 재무 비율과 기업의 펀더멘털도 고려※